中國人民銀行9月27日同步實(shí)施降準(zhǔn)降息——貨幣政策發(fā)力支持穩(wěn)增長強(qiáng)信心

9月27日，中國人民銀行發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)公告，將公開市場7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，由此前的1.7%調(diào)整為1.5%。同時(shí)，央行決定：自2024年9月27日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為6.6%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是對(duì)中央政治局會(huì)議要求的貫徹落實(shí)。9月26日召開的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度；要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息。9月27日，央行同步實(shí)施降準(zhǔn)降息，充分體現(xiàn)了加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，以實(shí)際行動(dòng)努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的決心。

值得關(guān)注的是，本次政策利率下調(diào)幅度為近4年最大，是支持性貨幣政策的重要體現(xiàn)，將通過傳導(dǎo)降低社會(huì)綜合融資成本。招聯(lián)首席研究員董希淼表示，本次政策利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，體現(xiàn)了“有力度”的要求，在市場化的利率調(diào)控機(jī)制下，將帶動(dòng)各類市場基準(zhǔn)利率下降。

此前，央行行長潘功勝在9月24日舉行的國新辦發(fā)布會(huì)上宣布將于近期降息，9月25日開展的中期借貸便利（MLF）操作中標(biāo)利率隨之下降30個(gè)基點(diǎn)。市場分析人士預(yù)計(jì)，本次政策利率下調(diào)還將引導(dǎo)存款利率和貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定。同時(shí)，降息將推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，融資成本下調(diào)將直接拉動(dòng)消費(fèi)和投資需求，有利于解決有效需求不足問題，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能改善。同時(shí)，推動(dòng)物價(jià)水平溫和回升，居民收入更快增長。此外，央行實(shí)施較大幅度降息，釋放了穩(wěn)增長的清晰信號(hào)，將有效提振市場信心，改善社會(huì)預(yù)期。

央行此次大幅降息將持續(xù)提振市場信心。在近期一系列增量政策支持下，市場預(yù)期明顯改善，A股市場連續(xù)多日上漲，上證綜指連續(xù)突破2800點(diǎn)、2900點(diǎn)、3000點(diǎn)關(guān)口，成交明顯放量。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，在此背景下，央行于9月27日發(fā)布公告宣布降息，有利于保持政策強(qiáng)度的持續(xù)性，進(jìn)一步凝聚高質(zhì)量發(fā)展的共識(shí)，夯實(shí)資本市場持續(xù)穩(wěn)中向好基礎(chǔ)，為市場健康向上發(fā)展提供充足動(dòng)力。

此次央行再次以調(diào)整公開市場7天期逆回購操作利率的方式公告降息，進(jìn)一步印證了央行健全市場化利率調(diào)控機(jī)制的改革方向。

潘功勝在6月19日舉行的2024陸家嘴論壇上提到，7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)主要政策利率的功能。央行貨政司司長鄒瀾在9月5日國新辦發(fā)布會(huì)上談到，央行已明確7天期逆回購操作利率是主要的政策利率，將7天期逆回購由原來的利率招標(biāo)，改為了固定利率、數(shù)量招標(biāo)，充分滿足了一級(jí)交易商的投標(biāo)需求，利率不再是中標(biāo)結(jié)果，而是中央銀行根據(jù)實(shí)施貨幣政策等需要確定的，數(shù)量不再是中央銀行調(diào)節(jié)流動(dòng)性的手段，而是一級(jí)交易商根據(jù)政策利率和他們的市場判斷共同決定的，這有利于提升機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的主動(dòng)性。

此外，其他公開市場回購品種的操作利率將按規(guī)則同步調(diào)整。9月27日央行公告中提到，“14天期逆回購和臨時(shí)正、逆回購操作利率繼續(xù)在7天期逆回購操作利率上加減點(diǎn)確定，加減點(diǎn)幅度保持不變”。按這一規(guī)則，14天期逆回購操作利率將跟隨下調(diào)至1.65%；臨時(shí)正、逆回購的操作利率將分別調(diào)整為1.3%和2.0%。

今年以來，央行堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控精準(zhǔn)性，為中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

“本次降準(zhǔn)降息后，貨幣政策還有進(jìn)一步寬松的空間。”王青認(rèn)為，在數(shù)量型貨幣政策方面，本次降準(zhǔn)后，商業(yè)銀行加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為6.6%。考慮到此前已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)都沒有實(shí)施降準(zhǔn)，這意味著當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率的下限是5%，即存準(zhǔn)率還有一定下調(diào)空間。另外，即使加權(quán)存款準(zhǔn)備金率降至5%，央行還可通過MLF、買入國債等操作，向金融市場注入流動(dòng)性。